浅析龙蟠康普顿三季报

随着三季报的密集发布，针对润滑油圈内的两家2C为主的上市公司-龙蟠603906和康普顿603789进行对比分析，和大家共同探讨。正式展开之前，提出如下几个问题：     

1. 龙蟠科技还是单纯的润滑油生产企业吗？

2. 康普顿愿意只是安于现状做润滑油生意？

3. 两家对比，谁的营销费用更高呢？

4. 百年未有之大变局下的润滑油市场十年大变局进行到了哪里？

下文906代表龙蟠，789代表康普顿首先，两家的三季报业绩情况：

906营收13.70亿（同比增长12.63%），净利润1.44亿，同比增长52.1%；789营收7.32亿（同比增长-2.09%），净利润0.895亿，同比增长10.3%。基于1-9月份数据区间，原材料价格较去年同期又明显降幅，从营业额推导二者的市场销量较去年同期不但没有下降而是有明显正增长的。虽然营收体量接近2:1,但是净利润也接近2:1，789的盈利能力似乎强于906。我分析如上结果可能的原因是由于上半年的疫情影响，二者的销售团队费用较往年同期有结余的情况下，906的“高铁”广告（龙蟠1号-照顾好全球每一辆车）和No.3的营销定位支出可能不低。

第二，两家的经营范围和主营业务：

（603789）

（603906）

看出两家经营范围有啥区别？主营业务有介绍有啥玄机?906的描述精妙在车用环保精细化。

从906资本涉足的收购企业及参股企业看，进行了有效的扩链动作，目前来看可以用一个词就是有情理-油氢锂，围绕着燃油车和新能源车进行了业务范围的拓展和产业链的有效扩展，基于此似乎更有发展前景和社会责任。

同花顺的两张图对比很好地展示了两家的概念差异，润滑油干脆就没有体现，尾气治理都有，氢能源、创投听起来是不是很“油”当下势能感啊。

第三，两家目前的股价情况：

10月28日收盘价及PE情况：906最新价24元/37.84，789最新价10.88元/18.24；前者相比后者明显偏贵。虽然三季报中以价值投资见长的高毅资本冯柳掌管的高毅邻山1号远望基金以23.62元的成本持有500万股的906，但我认为短期上涨仍有抛压会出现。相反恐高的朋友可以适度进入789。

最后，价值链情况分析：

两者目前业务2B与2C并进，906通过参股或收购行业内其它精细化工企业带来了更多的2B业务机会，同时在目前大央企把油价卖到接近水的情况下，906的冷却液和代表车用尿素品类的可兰素可以将“水”卖出近乎油的价，基于此，其价值链在行业里对比来看还是相当不错的。

个人分析，地处青岛的康普顿不会安于现状，会在资本运作层面快速跟进。如何做大其营业额是追赶的最重要方向。

总之，润滑油行业的市场早已由增量时代进入了存量博弈阶段，未来十年大变局已经开启，至于终局是寡头分肥还是多头并举，目前无法预知也没有必要预测，且行且看。

或许会有新的鲇鱼进入，成为所谓的行业"搅局者“。

看谁的扩链能力更爆，补链水平更强，强链动力更足，让我们拭目以待。

今天目标限于两家，为了突出对比，顾其他相关润滑油上市公司没有体现。当然随着资本市场A股注册制的全面推进，我们行业会有更多的优质公司登录资本市场，具体下一个会是谁呢？大家可以尽情发挥想象力。

声明：如上内容多来自公开资料，不作为买卖依据。分析尽最大努力做到客观公正，不妥之处欢迎指正交流。